在外资对巴西企业进行并购方面，今年中国保持了领先地位并有所发展。去年，中国企业并购金额达 119.2 亿美元， 占巴西此类投资额的 32.57％。2017 年的并购金额为 106.8 亿美元，数量略有下降，但比例却提高到 35.06％。中资并购下降的速度要低于整体的水平。

根据总部位于伦敦的 Dealogis 咨询公司的统计数据，去年外资对巴西的并购总额达 365.9 亿美元，2017 年截至 12 月

11 日的金额则为 304.7 亿美元。排在中国之后的是加拿大和

美国，分别为 55.9 亿美元和 125.6 亿美元，绝对数量同中国比较相差较大。

巴西外贸协会主席德卡斯特罗指出，尽管中国投资的总额小幅下降，但并购项目的数量出现了增长。去年，仅有 7 个

并购项目，而今年数量达到了 16 项。“这表明中国继续利用其较高的流动性持续对原材料供应以及能源、矿产等部门进行 投资。中国企业的投资兴趣也在日益分散化和多样化，特别是 当前经济复苏迹象初显，资产价格仍然具有优势的时候。”

巴西工业发展研究院的经济学家拉法埃尔?卡宁认为：

“中国正在利用机会在此前不熟悉的市场站稳脚跟。他们正在 掌握大量战略性资产，努力吸收技术并提升其工业园区品质， 这是不可小觑的。一段时间以前，他们通过吸引外国直接投资 来做到这一点，现在则是主动出击。”

Barral M Jorge 咨询公司合伙人巴拉尔认为，中国的投资更加积极，而且从通常认为的高风险环境中较少撤出。“美 国和欧洲的大部分投资是在相互之间进行，而日本和新加坡这 样的亚洲国家也主要将投资集中在发达国家。但其他亚洲国家 如韩国、中国和泰国则会更多关注发展中国家，主要是因为其 对风险厌恶程度较低。”巴拉尔指出，中国企业的战略眼光更 为长远，“他们关注的基础设施项目资金需求量较大，但在中 长期会带来回报。”

巴拉尔认为，这也就解释了为何中国投资回落幅度低于其他国家的原因。中国对巴西投资金额下降了 10％，而外资对巴西投资的总量下降了 17％。美国投资下滑幅度最大，达到 40％，但美国投资的项目集中度没有那么高，2016 年并购

数量为 67 项，今年为 41 项。巴拉尔认为，由于巴西经历的政治波动，一些投资者退出也是自然而然的，但是上述接受更高 风险的亚洲国家的投资回落幅度并不那么明显。他预计 2018 年巴西并购总量应该进近 300 亿美元，“尽管 3％的增长前景是十分重要的，但巴西的资产价格仍然较低，主要是由于经济 下滑过大，我们的复苏起点过低。”他认为，在这个过程中， 中国应该会继续占据主导地位。

巴拉尔强调说，2018 年的特许经营和私有化前景非常广阔，不仅在联邦层面，其他各级政府也是如此，州、市级政府 也有不少出售资产的计划，“但这些项目是否能够真正落实还 是个问号，毕竟明年是大选年。即便那些已经在巴西投资和经 营的企业，不少也把投资计划安排在了 2019 年。”

卡宁分析说，尽管今年的总体水平出现下滑，但并购的总金额仍处于高位，他认为，这表明巴西仍具有吸引投资的能 力。他指出，2015 年以来大多数企业出售资产，主要是用来解决债务问题，当时利率攀升、美元升值等因素更加重了这些 债务的压力。目前，尽管经济开始复苏，但去杠杆化的进程仍 在继续，这将大量资产在明年仍然具有吸引力。“虽然有一些 可以使用的融资手段，但许多企业的状况依旧复杂。”巴拉尔 也做出了类似的分析：“闲置的产能仍然存在。基础设施领域 的大型企业依然没有足够的资金来阻止资产的出售。”

卡宁认为：“问题在于，这种资产出售可能会对企业的生产和技能、长期可持续性以及创新和提升价值能力等方面产 生什么影响。”因为资产处置并不是从战略角度做出的决定， 并非谋求增长、吸收技术或进入新市场的手段。“处置资产纯

粹是出于财务原因，也就是说，抛售重要资产是为了获得财务 的平衡。”

根据巴西中央银行的数据，截至 11 月份，巴西全国直接投资金额累计达 513 亿美元，同比增长 15％。在按投资金额对国家进行排名时，美国领先榜首，其次是英属维尔京群岛和 荷兰。央行的数据只考虑直接投资人，也就是直接在巴西投资 分公司或子公司的非居民企业注册国。