2020年首个交易日，美元对雷亚尔上涨0.32%，收于4.026。到今年年底，分析师预计美元会徘徊在4雷亚尔附近。

即使在对雷亚尔在2019年的表现感到沮丧之后，许多分析师还是再次对雷亚尔做出了相对乐观的预测。在2019年有不少令人失望的因素在今年可能会有更有利的发展势头，尤其是经济增长方面。尽管如此，由于低利率导致雷亚尔吸引力降低的内部因素，以及贸易战、美国大选等外部因素，市场目前采取的姿态更为谨慎。

在2020年，雷亚尔应该不会有大幅的升值。预计美元在2020年底时会稳定在4雷亚尔附近。央行发布的焦点公报显示，到2020年底，预测美元对雷亚尔汇率为4.08。

市场的共识是，2019年雷亚尔受到以下多种因素的制约：美元在全球范围内依然坚挺、中美贸易争端的不确定性、2019年巴西GDP预测连续下调——2018年底的预测增长率为2.55%，而2019年底已经下调至1.17%。而根据焦点公报的数据，2018年底时央行对美元/雷亚尔汇率的中位数预测为3.80。

截至2019年12月30日，雷亚尔全年累计贬值幅度为3.38%，在33种主要货币中排名第8。值得注意的是，11月底时，尽管央行出手干预了汇市，美元仍然突破了4.27雷亚尔的关口，当月美元对雷亚尔累计涨幅达9.42%。

“市场最大的错误是低估了政策变更的滞后效应。GDP仅在第三季度显示出持续增长的迹象，外国投资者希望投资前能看到GDP的增长。”富兰克林邓普顿基金的固定收益和多元市场经理Renato Pascon说。他补充道：“市场对盐下油田区块拍卖所预期产生的外汇流入也感到沮丧。”

相反的是，经济增长仍然乏善可陈，导致央行对基准利率Selic的下调幅度超出预期，进一步降低了雷亚尔的吸引力。社保等一系列改革最终还是被推迟了，政治环境仍然不理想。最后，阿根廷、智利、玻利维亚和哥伦比亚等邻国的政治和社会动荡也破坏了投资者对雷亚尔的信心。

“利率的下调对雷亚尔肯定是有打击的，”富国银行的外汇分析师Brendan McKenna说，“如果我们看一下今年表现良好的新兴市场货币，就会发现它们所在的国家和地区都有更高的政治稳定程度和实际利率。”该银行估计，2020年底美元对雷亚尔会收于4.00。

瑞典北欧斯安银行的新兴市场分析师Per Hammalund认为，面对国际社会对亚马逊滥伐森林的批评时，巴西总统博索纳洛表现出了“挑衅”的态度，这也阻挡了一些外国投资者在巴西投资。该银行预计2020年底美元对雷亚尔汇率为4.05。

但是，如果投资者对经济的沮丧是影响雷亚尔上涨的主要因素之一，那么2020年经济的恢复或将使这一现象得到改善。德国商业银行的拉丁美洲分析师You-na Park-Heger说：“我们又回到了与年初类似的状况。”她指出，市场再次预计2020年经济增长2%左右，加上一些改革措施已经获批，应该有助于市场改善对巴西的看法。

You-na说，与经济应该会放缓的墨西哥相比，巴西其他邻国的政治动荡也在加剧，因此，巴西的情况更为乐观。“这种情况下，雷亚尔很有吸引力。”她补充道。

所有的这些因素应该都会使雷亚尔避免重蹈外汇收支为负值的覆辙。巴黎银行在拉丁美洲的外汇与利率分析师Luca Maia评估道，2019年外汇外流创下了记录——截至12月20日，外汇收支为负的408亿美元，但最糟糕的时刻已经过去。外国对公共债务的持有已经处于历史低位，而本地投资者已占据更大的权重。他说：“由于我们对外国投资者的依赖降低，市场较为冷静。”

Maia指出，2020年的重点是直接投资。“与追求高利率看到的情况有所不同，这是一种波动性较小的流动。与特训经营以及私有化相关。”他说。该银行预计2020年底美元对雷亚尔汇率为3.95。

富兰克林邓普顿基金的Pascon说，由于利率处于历史低位，雷亚尔对套息交易者失去了吸引力。“外国投资者不会来做套息交易，能吸引他们回来投资的将是商业环境的改善、先前受限部门的开放以及私有化等。实体经济的各个部门都有机会。”

富国银行的McKenna表示：雷亚尔面临的威胁与2019年相同。在外部，中美紧张的贸易局势可能会再次爆发，而邻国的政治动荡可能继续给包括巴西在内的新兴经济体带来压力。此外，美国总统的大选可能会让投资者更紧张。在内部，风险在于改革议程将在市政选举年中放慢速度。

渣打银行分析师Ilya Gofshteyn,认为，汇率的波动仍然会贯穿2020年的巴西外汇市场。在低利率环境中，投资者失去了抵御一些特殊风险的安全因素。“高利率就像保单，没有它，出现的问题就看起来更严重，”他解释说，“新兴市场货币应该在2020年底升值，但今年仍然充满了不确定性。”

在那些更为保守的机构中，道明证券认为2020年底美元对雷亚尔汇率将达到4.25。分析师Sacha Tihanyi表示，尽管有观点认为最糟糕的时期已经过去，但雷亚尔乐观前景仍然取决于新兴市场的大环境是否积极。“换句话说，我认为雷亚尔会随着新兴市场货币的复苏而上涨，而不是独领风骚。”

北欧斯安银行的Hammalund也认为，2020年雷亚尔的表现不会高于新兴市场货币的平均水平。“不过，预计巴西增长会加速，使投资者更多地投资巴西资产，让雷亚尔在全年保持稳定。”他表示。